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ppp资产证券化“高歌猛进”引各方隐忧-凯发真人

在13万亿元政府和社会资本合作ppp投资需求下,ppp项目的资产证券化abs前景广阔,而该项工作进度也在快速推进。近日,国家发改委正在评估地方上报的41单拟进行资产证券化项目,而证监会系统也已建立专门的业务受理、审核及备案的绿色通道。

  在上海金融业联合会等近日主办的2017陆家嘴资产证券化论坛上,上海证券交易所资产证券化业务负责人贺锐骁感叹上述绿色通道是“前所未有”,目的是在交易所环节提升优质ppp项目做资产证券化的效率。

  项目资产证券化是未来项目融资的重要方式之一,既可以盘活ppp项目存量资产,也有利于吸引更多社会资本参与ppp项目。不过对于ppp和abs两个新生事物的结合,各方也有不少隐忧。

  对于ppp项目投资者来说,最为关心的是能否借用资产证券化方式来降低ppp项目的融资成本,并实现资产出表来降低负债率。

  上述论坛上,投资了20多个ppp项目的龙元建设集团的副总裁颜立群认为,ppp项目资产证券化对投资者来说是一个好的退出渠道,盘活投资人的存量资产,提高其持续投资的能力。

  不过,ppp abs作为一个新生事物,颜立群认为也将面临不少挑战。“首先是ppp项目abs产品发行利率问题。如果发行的利率太高,对于项目融资而言没有一定的优势,这将导致ppp项目资产证券化的内生动力下降,从而影响到整个ppp项目融资成本。”颜立群称。

  传统基础设施ppp项目资金需求量大,在建设初期多数通过银行的债务性融资,受种种因素影响融资成本相对较高,通过资产证券化来降低融资成本是项目公司普遍诉求。

  第二个让颜立群担心的问题是,ppp项目资产证券化后能否实现资产出表。“如果能够将项目未来收益现金流作为证券产品,把它出财务报表,这才达到降低企业资产负债率的目的。”

  此外,ppp项目中政府是重要参与方,项目资产证券化也离不开政府的支持和配合。

  北京市交通委员会发展计划处主任科员李飞认为,地方政府对ppp资产证券化的一大顾虑是,项目中建筑商等在一定阶段退出后,如何保障项目运行质量等各种履约事项。

  在快速推进ppp项目资产证券化过程中,如何规范也是一大难题。

  贺锐骁作为ppp项目资产证券化的审查方,其认为在审查中,既要关注ppp项目的资质、合同条款的合规性、回报机制和财政预算管理的合理性,也需要关注在资产证券化这个产品当中基础资产的合法合规性、交易结构的合理性、风险控制措施的有效性等。

  另外,在ppp项目资产证券化中,基础资产权属是否清晰,是否负有抵押其他权利限制,如果有其他权利负担,如何进行权利负担的解除等,都是审查关注的焦点问题。

  “我们下一步将联合市场主体,逐步制定完善ppp项目资产证券化的审查标准、存续期管理的标准,结合具体项目探索建立相关的资产证券化业务指南,给市场主体一个比较明确的信息。”贺锐骁称。 

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