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近日上海发布清算行业“外滩标准”-凯发真人


        近日,全球中央对手方协会(ccp12)在上海发布了《ccp12量化披露实务标准》(下称“《标准》”)。这一被业内人士称为“外滩标准”的清算行业国际标准,将增强全球中央对手方信息披露的规范性和透明度,对于监管机构分析中央对手方风险防范水平、评判金融市场 运行整体情况具有重要作用。

        中央对手方(ccp)指专业清算机构通过将自身介入到一个或多个金融市场的交易之中,成为所有买方的卖方和所有卖方的买方,担保已达成交易的最终履行。

        中央对手方不仅集中提供清算服务,同时通过完整高效的风险管理体系,保证清算结果的最终执行。

        全球中央对手方协会是唯一全球性中央对手清算机构同业组织,成立于2001年,因创始成员有12家,得名ccp12。

        目前,协会成员已经包括伦敦清算所等全球最主要的35家中央对手清算机构,业务覆盖了全球最主要场外市场,涉及几乎所有金融资产类别和产品类型,其政策建议受到各国金融市场监管机构重视。

        上海清算所在2013年加入协会,并在两年内迅速晋升为执委会成员,进入ccp12决策层,与伦敦清算所等国际知名ccp比肩。

        2015年,经过与其他国际金融中心伦敦、布鲁塞尔和迪拜的激烈竞争,上海最终脱颖而出,成为ccp12的实体落户地。今后,ccp12将在上海设立常设机构,常态化地为会员提供服务。

        2008年金融危机后,国际社会已经对尽快在场外衍生品市场引入中央对手清算机制达成共识。

        近年来,随着中央对手清算机制在各国金融市场普遍使用,国际监管组织越来越深刻地认识到中央对手方对保障金融系统稳定的重要性。2012年,国际清算银行领导下的国际支付结算体系委员会(cpss,现更名为支付与市场基础设施委员会cpmi)和国际证监会组织(iosco)发布了《金融市场基础设施原则(pfmi)》,其中要求金融市场基础设施需披露相关信息。

        为更好地评估中央对手方对不同司法辖区和货币区域系统性风险的影响,实现有效管控全球市场系统性风险、提高国际监管效率的公共政策目标,cpmi和iosco在2015年联合发布《中央对手方公开量化披露准则》,对中央对手方公开信息披露的深度、广度和及时性做了进一步的要求。

        根据要求,中央对手方应公开披露以下几个方面的量化信息:一是清算参与者数量、结算方式和占比、日均清算量等业务统计数据;二是中央对手方的风险准备资源数量和结构(如保证金、清算基金等)、风控参数设置与调整(如抵押品折扣率、平仓时间、初始保证金置信区间等)、压力测试场景和数据等风险管理数据;三是中央对手方收支和利润、资产与负债等财务数据;四是中央对手方运营系统的性能数据。

        虽然cpmi及iosco等国际组织对量化披露的框架和内容做出了原则性的要求,但是由于不同司法辖区和货币区域金融市场特性的差异,各中央对手方实际进行量化信息披露的模板和内容存在较大不同。形态各异的披露模板和不尽相同的披露内容使监管组织、金融机构乃至社会公众在理解披露的内容、比较各中央对手方风险情况时困难重重。

        这一现象让国际监管组织增强中央对手方信息透明度、提高信息披露标准化程度的初衷未能完全达到预期效果。欧盟理事会(european council)下属的欧洲系统风险委员会(esrb)甚至对辖下各ccp发问询函,就ccp自有风险准备资源与清算基金的解读、违约处置资源总额的计算及其他实务操作的细节问题了解情况。

        作为全球性中央对手清算机构同业组织,ccp12致力于向国际监管组织和各国中央银行提出监管政策建议、加强行业沟通、拟定行业标准、促进跨境监管协调。

        在了解到各中央对手方量化披露实务操作中存在的弊端后,ccp12组织伦敦清算所、美国期权清算公司、上海清算所、芝加哥商业交易所清算公司和欧洲期货交易所清算公司等主要会员机构派出精干力量开展研究,制定标准。经过数十轮电话会议的酝酿修改后,形成了《标准》。

        ccp12以cpmi-iosco在2015年联合发布的《中央对手方量化信息披露准则》为出发点,通过《标准》将47项监管要求细化和扩展为205项具体的披露数据。在兼顾不同司法辖区、市场结构、业务类型、风控制度等差异的基础上,将涵盖市场交易数据、风险敞口情况、违约处置风险资源分布、抵押品定价、清算系统稳健性等披露数据统一进行定义,确定命名规则和命名方式,规范了数据格式、披露频率等关键要素。

        《标准》还建立了统一的量化披露数据文本结构,以利于实现信息披露的自动化、提升信息的准确度、增强披露的时效性。根据与国际监管机构、市场参与机构的沟通,以及行业运营实践,ccp12还编制了详细的指南释疑,对205项指标一一进行了详细解读,以便监管和市场机构对不同中央对手方的披露信息进行快速、充分地比较与分析。

        《标准》的制定过程中,ccp12听取了国际监管组织和各国监管机构的意见。据了解, ccp12在《标准》的酝酿和完善期间曾与中国人民银行多次沟通并拜访,听取我国监管机构的监管理念和意见建议。

        正如人民银行行长助理刘国强所指出的,这是ccp12这一全球性同业组织,在加强场外衍生品清算监管、提高市场透明度、防范系统性风险等方面主动承担国际社会责任的实质性举措,有利于监管组织、市场机构、乃至社会公众全面和准确地掌握金融市场的运行状况、更好地防范金融风险、维护金融体系稳定。
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